  |
Печать |
| Содержание
/
Опционы |
|
Вернуться к оглавлению... Предыдущая страница...
Следующая страница...
2.2. Опционы
Основной характеристикой опционов является выбор, предоставляемый держателю
опциона. У него есть право, а не обязательство совершить сделку с определёнными
характеристиками, оговариваемыми в момент заключения опционной сделки.
Покупатель («holder») опциона приобретает право продать или купить определённый
актив к или в определённый день в будущем по заранее
определённой цене (цена исполнения опциона – страйк, от англ. strike).
Продавец («writer») опциона берет на себя обязательство купить или продать
определённый актив к или в определённый день в будущем по заранее определенной
цене, если этого потребует покупатель опциона. Цена опциона называется
премией. Опцион, предметом которого служит право покупки актива, называется
колл (call)-опционом, право продажи – пут (put)-опционом (табл. 4).
Таблица 4.
Права и обязанности покупателя и продавца
опциона
|
ПОКУПАТЕЛЬ ОПЦИОНА |
ПРОДАВЕЦ ОПЦИОНА |
|
·
покупает право |
·
продаёт право |
|
·
не имеет обязательств |
·
несёт обязательство |
|
·
платит премию |
·
получает премию |
|
Колл - опцион (опцион покупателя)/ Пут - опцион (опцион продавца) |
|
|
·
право |
·
обязательство |
|
·
купить/продать |
·
продать/купить |
|
·
определённый актив |
·
определённый актив |
|
·
по определённой цене (страйк) |
·
по определённой цене (страйк) |
|
·
в (или к) определённое время |
·
если покупатель реализует право |
Источник: Swiss Bank Corporation
[1]
.
Покупка колл/пут-опциона:
Ø
Импортёры/Экспортёры
Ø
Хеджинг короткой/длинной
[2]
позиции по активу
Ø
Спекуляция на повышении/понижении цены актива: величина
риска ограничена размером премии
Европейские опционы - это опционы, которые могут быть исполнены только
в день погашения, то есть существует только один день, в который базисный
актив может быть поставлен и оплачен. Американские
опционы дают право купить или продать базисный актив в любое время
до дня погашения. Из-за гибкости американских
опционов они обычно дороже европейских.
Опционы представляют собой асимметричные сделки: покупатель опциона берет
на себя ограниченный риск (равный уплаченной премии и альтернативным
издержкам (opportunity costs) отвлечения ресурсов на выплату премии),
при этом у него существует возможность получить неограниченную прибыль.
Потенциал прибыльности сделки для продавца опциона ограничен полученной
премией и процентным доходом на эту премию, а риск (если цена базового
актива изменится в неблагоприятную сторону) при этом ничем не ограничен.
Потенциал прибыльности опциона отражен в размере премии, уплачиваемой
за него. Премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить продавца
опциона взять на себя риск, и достаточно низкой, чтобы убедить покупателя
в значительной вероятности получить прибыль.
Рассмотренные инструменты представляют собой инструменты «первого поколения»,
или классические опционы. В последние годы широкое развитие получили
опционы «второго поколения», или «экзотические» опционы, приспособленные
на удовлетворение специфических потребностей участников рынка. Например,
опционы, начинающие или прекращающие действовать по достижении какого-либо
ценового уровня на рынке актива, право на операции с которым служит
предметом опционной сделки (так называемые «нок-ин»
и «нок-аут» опционы
[3]
, соответственно; опционы на среднее значение цены
базисного актива за определённый период; опционы на опционы (подобный
инструмент выгоден крупным корпорациям, участвующим в международных
тендерах и конкурсах, так как опцион, страхующий операцию, являющуюся
предметом тендера, начинает действовать только в случае победы компании,
когда исполняется опцион на опцион) и др. По «экзотическим» опционам
обычно выплачивается меньшая премия, чем по соответствующим классическим
инструментам, так как первые обременены дополнительными условиями, фактически
снижающими вероятность их исполнения, что оказывает давление
на их цену. В настоящем исследовании опционы «второго поколения» не
рассматриваются, так как российская экономика (как её субъекты, так
и проводимые ими операции) пока не достигла необходимой для их применения
степени развития.
[1] Swiss Bank Corporation. Foreign Exchange and Money Market Operations. Switzerland, 1987. P. 81-82.
[2] Короткая позиция – размер пассивов (обязательств) по данному активу превышает размер активов (требований), длинная – активы превышают пассивы.
[3] От англ. «knock-in» и «knock-out». Например, колл-опцион «knock-in» на покупку долларов за японскую иену ценой исполнения 120 иен за доллар сроком исполнения 15 марта с установленным ценовым уровнем 115 иен за доллар при текущем спот-курсе 125 иен за доллар может быть реализован покупателем только при условии, что до 15 марта обменный курс доллар будет ниже 115 иен.
Вернуться к оглавлению... Предыдущая страница... Следующая страница...
Опубликовано:
BullioN.RU